Результативные показатели в виде финансового результата (прибыли или убытка), экономического эффекта считаются устойчивыми, если они при всех сценариях оказываются положительными. Устойчивость результативных показателей означает низкий уровень риска их достижения.
Часто выделяют следующие степени устойчивости:
- абсолютную, когда результативные показатели положительны при всех сценариях;
- достаточную (относительную), когда результативные показатели положительны при сценариях, имеющих в сумме наибольшую вероятность.
Неустойчивыми считаются результативные показатели, которые оказываются отрицательными при сценариях, имеющих в сумме наибольшую вероятность.
В случае неустойчивости результативных показателей, по результатам расчетов для всех сценариев необходимо внести коррективы в организационно-экономический механизм их достижения, в том числе:
- изменить размеры или условия поставок продукции (работ, услуг);
- предусмотреть создание необходимых запасов и резервов;
- скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта;
- предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи и т.д.
Метод определения устойчивости также используется при оценке риска инвестиционного проекта. При этом под результативными показателями понимаются показатели эффективности: интегральный экономический эффект, срок окупаемости, индексы доходности и т.д.
В Методических рекомендациях по оценке инвестиционных проектов предлагается определять устойчивость проекта последовательно для следующих сценариев:
- увеличение инвестиций. При этом стоимость работ, выполняемых российскими подрядчиками, и стоимость оборудования российской поставки увеличиваются на 20 %, стоимость работ и оборудования инофирм – на 10 %. Соответственно изменяются стоимость основных средств и величина амортизации;
- увеличение на 20 % от проектного уровня производственных затрат и на 30 % – удельных (на единицу продукции) прямых материальных затрат на производство и реализацию продукции. Соответственно изменяется стоимость запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции в составе оборотных средств;
- уменьшение объема выручки (без НДС и акцизов) до 80 % ее проектного значения;
- увеличение на 100 % времени задержек платежей за продукцию, поставляемую без предоплаты;
- увеличение процента за кредит на 40 % его проектного значения по кредитам в рублях и на 20 % по кредитам в свободно конвертируемой валюте.
Эти сценарии рекомендуется рассматривать на фоне неблагоприятного развития инфляции, задаваемой экспертно. Если проект предусматривает страхование на случай изменения соответствующих параметров проекта либо значения этих параметров фиксированы в подготовленных к заключению контрактах, соответствующие этим случаям сценарии не рассматриваются.
Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях интегральный экономический эффект положителен и обеспечивается финансовая реализуемость.
Если в каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, то проект относительно устойчив. В этом случае проводится более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра, и при возможности уточняются верхние границы этих колебаний. Если и после такого уточнения проект оценивается как неустойчивый, то при отсутствии дополнительной информации проект отклоняется, а при наличии информации устойчивость проверяется другими методами. При оценке устойчивости инвестор может разработать свои, приемлемые для него, сценарии.
