Сценарий реализации проекта – определенное сочетание условий, которые приводят к определенным результатам, эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта.
В процессе реализации сценарного подхода эксперты рассматривают ряд сценариев, в которых может осуществляться проект, и соответствующие им значения основных переменных (параметров) проекта. При этом основным (базисным) сценарием считается совокупность условий, в которых реализуется проект и для которого были выполнены расчеты эффективности и финансовой реализуемости. Остальные сценарии рассматриваются как результат позитивного или негативного развития событий (сочетаний условий) и возникают как результат изменения параметров базового сценария (базовых параметров).
Следует подчеркнуть, что разработка ряда сценариев производится не для того, чтобы выбрать из сценариев «наиболее типичный» и по нему определить эффективность проекта, но для одновременного учета всех возможных сценариев и принятия решения на основе их совокупности. Дело в том, что участие в проекте с положительным эффектом не страхует от потерь и убытков, как впрочем, и отказ от такого участия. Это значит, что в условиях неопределенности будущего проект рассматривается как эффективный, если участие в нем предпочтительнее, чем отказ от него. В этой связи критерий эффективности проекта в условиях неопределенности должен в большей степени учитывать систему предпочтений инвестора, в частности в отношении к риску.
Таким образом, рассчитывают эффективность и финансовую реализуемость:
- для базового варианта исходных данных и предпосылок, сформулированных для наиболее вероятностного сочетания условий реализации проекта (основной сценарий);
- для пессимистичного варианта, который предполагает наступление событий, могущих негативно отразиться на эффективности и финансовой реализуемости (пессимистичный сценарий);
- для оптимистичного варианта, который предполагает наступление событий, могущих позитивно отразиться на эффективности и финансовой реализуемости (оптимистичный сценарий).
В условиях неопределенности показатели эффективности теряют смысл, поскольку становятся неопределенными и могут иметь значения в определенном диапазоне величин. По причине неопределенности экономический эффект проекта может быть больше или меньше, поэтому в данной ситуации проект следует характеризовать специальными показателями, отражающими разброс возможных значений эффекта.
Рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффективность проекта, а также разброс значений экономического эффекта в зависимости от изменения следующих параметров:
- инвестиционных затрат (или их отдельных составляющих);
- объема производства;
- текущих затрат на производство и реализацию продукции (или их отдельных составляющих);
- процентов по кредитам и займам;
- прогнозов общего индекса инфляции, индексов цен, обменного курса иностранной валюты;
- наличия дебиторской и кредиторской задолженности;
- длительности расчетного периода и т.д.
Оценка риска проекта с помощью сценарного подхода может быть осуществлена следующими методами:
- метод, основанный на определении устойчивости проекта;
- метод, основанный на расчете граничных показателей (границ безубыточности и эффективности);
- метод, основанный на определении отзывчивости (чувствительности) показателей эффективности;
- метод, основанный на расчете вариации показателей эффективности;
- метод, основанный на расчете ожидаемых значений показателей эффективности.
Все эти методы оценки риска предполагают разработку нескольких сценариев реализации проекта. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих убытков.
Дальнейшее усовершенствование сценарного подхода связано с использованием имитационного моделирования, которое позволяет рассмотреть неограниченное количество различных вариантов развития событий (сценариев). Здесь имитационное моделирование представляет собой вычислительную процедуру, как правило, с использованием ЭВМ, в процессе которой на основе случайно взятых разных наборов основных переменных проекта проводится серия вычислений значений критериев эффективности проекта. Примером такого подхода служит метод Монте-Карло.
Процесс имитации осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений основных переменных проекта не нарушал границ определенного диапазона их нахождения, а также существования известных или предполагаемых взаимоотношений между ними. Результаты расчета выражаются в виде вероятностного распределения всех возможных значений критерия эффективности проекта. Здесь в качестве показателей совокупного риска проекта используются среднее значение и среднеквадратическое отклонение критерия эффективности проекта. В качестве меры риска инвестиционного проекта может быть также использована вероятность получения отрицательного значения критерия эффективности проекта (NPV). В этом случае, если из 500 расчетов (сценариев) отрицательные значения NPV встретятся, например, 184 раза, то уровень риска составит 36,8 %.
