Для осуществления экономической оценки проект, как правило, формализуют в виде потоков платежей. Поток платежей – последовательность платежей, предполагающих приток (поступление) или отток (выбытие) средств.
Формирование потока платежей (далее – поток) есть необходимый этап в получении экономической оценки инвестиционного проекта. Другими словами, потоки – это необходимая модель, позволяющая (на абстрактном уровне) определить показатели эффективности, финансовой реализуемости и риска инвестиционного проекта.
Элементом потока является отдельный платеж. Каждый элемент потока ставится в соответствие с определенным шагом расчетного периода.
Элементы потока могут быть как положительными (предполагающими приток средств), так и отрицательными (предполагающими отток средств). Разность между притоком и оттоком есть сальдо (активный баланс).
На каждом шаге элемент потока может представлять приток, отток или сальдо.
Пример потоков представлен в таблице.
Потоки выручки, расходов, прибыли, руб.
| Показатели | Месяцы | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Выручка | 2000000 | 3000000 | 2500000 | 100000 |
| Расходы | 1800000 | 2500000 | 2600000 | 100000 |
| Прибыль до налогообложения | 200000 | 500000 | -100000 | 0 |
| Налог на прибыль | 48000 | 120000 | 0 | 0 |
| Чистая прибыль | 152000 | 380000 | -100000 | 0 |
В экономических расчетах удобнее потоки платежей представлять в виде векторов в системе координат, у которой координатные оси будут обозначать определенный период времени.
Координатами вектора будут элементы потока. соответствующие определенным периодам времени. Таким образом, потоки платежей в таблице можно представить в виде векторов выручки (В), расходов (Р), прибыли до налогообложения (Пр), налога на прибыль (НПр) и чистой прибыли (ЧПр):
В = ( 2000000; 3000000; 2500000; 100000);
Р = ( 1800000; 2500000; 2600000; 100000);
Пр = ( 200000; 500000; -100000; 0);
НПр = ( 48000; 120000; 0; 0);
ЧПр = ( 152000; 380000; -100000; 0).
Поток прибыли представляет собой обобщающий (интегральный) поток, так как формируется на основе других потоков. В данном случае – как разность элементов потоков выручки и расходов (сальдо), или как разность векторов В и Р. Отрицательное значение означает превышение притока средств над оттоком.
Очевидно, что элементы потоков, полученных в разные месяцы, не могут суммироваться, поскольку эти величины имеют разную ценность (в том числе и меновую). Разная стоимость денежных сумм, полученных в разные периоды времени, может быть обусловлена влиянием многих факторов, например влиянием инфляции, снижающей меновую стоимость денег, наличием издержек, упущенных возможностей и т.д. Поэтому чтобы сложить элементы потока, необходимо первоначально привести их к сопоставимому виду.
Как правило, построение обобщающих (интегральных) потоков осуществляется с помощью комбинирования более простых потоков. Одним из таких потоков может служить рента, то есть поток платежей, все элементы которого имеют один знак, а временные интервалы между платежами одинаковы. Использование рент значительно упрощает построение более сложных потоков платежей. В таблице рентами можно считать потоки выручки и расходов.
Частным случаем потока являются денежные потоки платежей, которые предполагают приток или отток только денежных средств. Дело в том, что финансовый поток может предполагать движение стоимости в натуральной форме, кроме того, величина многих экономических показателей не предполагает наличие соответствующей денежной суммы. Например, под выручкой часто понимается стоимость реализованной продукции, которая может быть неоплачена и представляет собой дебиторскую задолженность.
Любой поток характеризуется следующими основными параметрами:
- размер отдельного платежа (величиной элемента потока);
- период – временной интервал между двумя последовательными платежами (элементами потока);
- срок потока – время от начала первого периода потока до конца последнего периода;
- число элементов потока в году.
Ниже представлена классификация потоков:
1. По количеству элементов потока на протяжении года потоки делятся:
1.1. на годовые, у которых в течение года осуществляется только один платеж;
1.2. р-срочные, у которых количество платежей в году равно р.
2. По частоте осуществления платежей потоки делятся:
2.1. на дискретные, у которых элементы потока осуществляются с периодичностью в один шаг:
2.2. непрерывные, у которых платежи производятся в бесконечно малые отрезки времени.
3. По величине элементов потоки делятся:
3.1. на постоянные, элементы которых равны по величине;
3.2. переменные, элементы которых изменяются по величине во времени, следуя определенному закону.
4. По вероятности выплат потоки делятся:
4.1. на верные, то есть подлежащие безусловной уплате;
4.2. условные, то есть выплаты ставятся в зависимость от наступления некоторого случайного события.
5. По количеству элементов выделяют потоки:
5.1. с конечным числом элементов;
5.2. бесконечные (вечные), в которых срок не определен.
6. По моменту выплат платежей в пределах периода потоки делятся:
6.1. на постнумерандо (обыкновенные), если платежи осуществляются в конце периодов:
6.2. пренумерандо, если платежи осуществляются в начале периодов;
6.3. потоки с платежами в середине периодов.
Обычно поток формируется из отдельных потоков от трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой, поскольку при оценке проекта особо учитывают эти три вида деятельности.
Операционная деятельность – это обычная производственная деятельность. Данный термин используется здесь потому, что основной деятельностью предприятия может быть не только промышленная (производство какой-либо промышленной продукции), но и строительная, транспортная, торговая, а также оказание каких-либо услуг. Инвестиционная деятельность охватывает процесс создания основных средств и увеличение оборотных средств. К финансовой деятельности относятся операции привлечения и возврата заемных средств.
