Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта

К показателям коммерческой эффективности инвестиционного проекта относятся показатели, формируемые на основе показателя абсолютной эффективности инвестиций. Абсолютная эффективность инвестиций (инвестиционного проекта) может быть рассчитана по формуле

где Эф_j – экономический эффект, получаемый на j-м шаге расчетного периода как разность между притоком и оттоком средств, руб.;

П_j – приток средств на j-м шаге расчетного периода, руб.;

О_j – отток средств на j-м шаге расчетного периода, руб.;

v^j – коэффициент дисконтирования.

Инвестиционный проект является эффективным, если показатель абсолютной эффективности инвестиций больше нуля. Показатели эффективности инвестиционного проекта формируются на основании абсолютного показателя эффективности. Их расчет основан на авторитетных международных методах оценки эффективности инвестиций.

Для определения коммерческой эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели:

1. интегральный экономический эффект (другие названия – чистый дисконтированный доход, ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV);
2. внутренняя норма доходности (другие названия – ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR);
3. срок окупаемости;
4. индексы доходности;
5. прочие показатели, косвенным образом (условие достаточности) характеризующие эффективность проекта.

Интегральный экономический эффект определяется как сумма экономических эффектов за расчетный период, дисконтированных к началу первого шага. Другим словами, чистый дисконтированный доход характеризует превышение дисконтированного притока средств над дисконтированным оттоком средств за расчетный период:

где Т – горизонт расчета (продолжительность расчетного периода), как правило, равен номеру шага, на котором производится закрытие проекта.

Если ИЭЭ положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может быть принять к реализации. Чем больше ИЭЭ, тем более эффективен проект, а значит, должен быть более предпочтительным для инвестора.

Свойства интегрального экономического эффекта:

1) чем больше величина капитальных вложений, тем меньше ИЭЭ;

2) чем позже наступает момент начала отдачи от инвестиций, тем меньше ИЭЭ;

3) чем больше расчетный период, тем, как правило, ИЭЭ больше. При этом следует иметь в виду, что чрезмерное увеличение продолжительности периода отдачи капитальных вложений не всегда целесообразно. С увеличением периода отдачи (расчетного периода) прирост величины ИЭЭ снижается и стремится, как правило, к нулю, а абсолютная величина ИЭЭ – к некоторому пределу (А). Зависимость ИЭЭ от времени (финансовый профиль инвестиционного проекта) показана на рис..

Финансовый профиль инвестиционного проекта

4) с ростом нормы дисконта величина ИЭЭ сокращается. Зависимость ИЭЭ от нормы дисконта показана на рис (i – норма дисконта).

Зависимость ИЭЭ от нормы дисконта

5) сравнивать проекты по величине ИЭЭ необходимо с учетом барьерных точек. Барьерная точка (БТ) есть норма дисконта, в которой происходит пересечение графиков функций ИЭЭ(i) разных инвестиционных проектов и которая определяется из равенства уравнений ИЭЭ инвестиционных проектов:

ИЭЭ1 = ИЭЭ2

Методы расчета барьерных точек те же, что и для расчета ВНД.

Барьерная точка (БТ)