Предварительная оценка финансового состояния
Алгоритм расчета и оценки показателей формального анализа причин несостоятельности предприятия представлен на рисунке. С помощью формальных показателей оценивается финансовое состояние предприятия, его финансовые результаты, а также эффективность затрат и ресурсов.
Алгоритм расчета и оценки формальных показателей заемщика
Расчет формальных показателей проводится на основании финансовой отчетности предприятия. В этой связи, при общем подходе, существуют некоторые особенности расчета формальных показателей, обусловленные, прежде всего, различиями во внешней отчетности предприятий различных сфер экономики.
Для анализа общего состояния предприятия используются данные, полученные при анализе баланса и отчета о финансовых результатах.
Первый шаг анализа баланса — преобразование стандартной формы баланса в укрупненную (агрегированную) форму, более удобную для проведения анализа. Данная форма баланса методологически и терминологически в основном совпадает с используемыми в мировой практике формами балансовых отчетов.
Отдельной строкой агрегированного баланса показывается мобильный капитал, определяемый как часть текущих активов (ТА) (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала. Величина этого показателя характеризует степень ликвидности предприятия, что придает данному показателю особую важность.
Как правило, мобильный капитал (МК) рассчитывается по формуле:
МК = ТА — ТП
где
ТП — текущие пассивы.
Также значение мобильного капитала можно рассчитать как разность между инвестированным (ИК) и постоянным (ПА) капиталом:
МК = ИК — ПА
Использование данной формулы позволяет проанализировать причины изменения ликвидности предприятия.
Индикатором развития предприятия можно считать изменение значения валюты баланса. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения величины активов, по которым данные изменения произошли.
Анализ ликвидности. Для оценки ликвидности используют следующие показатели:
Коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов:
Кол = ТА / ТП
где
Кол — коэффициент общей ликвидности;
ТА — текущие активы;
ТП — текущие пассивы;
Предприятие считается ликвидным, если Кол > 1.
Коэффициент промежуточной ликвидности (Кпл) — это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности (счета к получению) (ДЗ) и готовой продукции на складе (ГотПр):
Кпл = ДС+КФВ+ ДЗ+ГотПр / ТП
где
ДС — денежные средства;
КФВ — краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ — дебиторская задолженность;
ГотПр — готовая продукция.
Рекомендуемое значение: 0.9 — 1.0.
Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности — это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ). Рекомендуемое значение: 0.2 — 0.3.
Кал = ДС+КФВ / ТП
где
Кал — коэффициент абсолютной ликвидности;
ДС — денежные средства;
КФВ — краткосрочные финансовые вложения.
Анализ финансовой устойчивости. Для анализа финансовой устойчивости используются следующие показатели:
Коэффициент общей платежеспособности, определяющий долю собственного капитала в имуществе фирмы:
Коп = СК / ВБ
где
Коп — коэффициент общей платежеспособности;
СК — собственный капитал;
ВБ — валюта баланса.
Предприятие считается финансово устойчивым, если Коп> 0.5.
Коэффициент автономии, соизмеряющий собственный и заемный капитал:
Кав = СК / ЗК
где
Кав — коэффициент автономии;
ЗК — заемный капитал.
Данный показатель непосредственно связан с коэффициентом общей платежеспособности, следовательно, его величина для финансовоустойчивого предприятия должна быть больше единицы.
Коэффициент маневренности показывает какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов:
Км = МК / СК
где
Км — коэффициент маневренности; МК — мобильный капитал.
Доля собственных источников финансирования текущих активов показывает, какая часть текущих активов образована за счет собственного капитала:
Кста = СК-ПА-ДО-Уб / ТА
где
Кста — доля собственных источников финансирования текущих активов; ПА — постоянные активы; ДО — долгосрочные обязательства; Уб — убытки.
Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций (Коди) определяет, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы:
Kоди = ПА / ИК
где:
Коди — коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций; ИК — инвестированный капитал.
Коэффициент иммобилизации (Кимоб) характеризует соотношение постоянных и текущих активов, отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы:
Кимоб = ПА / ТА
где:
Кимоб — коэффициент иммобилизации.
Коэффициент самофинансирования (Кфин) показывает какая часть чистой прибыли (П) предприятия направлена на его развитие, т.е. на увеличение дополнительного капитала предприятия (АДК):
Кфин = ΔДК / П
Оценка финансовых результатов деятельности
Оценка финансовых результатов производится на основе данных отчета о прибылях и убытках и начинается с преобразования его в более удобный для исследования вид:
- во-первых, если интервал исследования меньше года, необходимо произвести соответствующие пересчеты, так как отчет о прибылях и убытках в течение одного года выполняется нарастающим итогом;
- во-вторых, принятая форма отчета о прибылях и убытках создана по принципу одноступенчатой модели, в частности, себестоимость реализованной продукции показана одной позицией, что крайне обедняет возможный анализ. Поэтому для построения полноценного отчета необходимо, как минимум, разделить затраты на реализованную продукцию, на переменные и постоянные затраты, используя для этого данные соответствующих рабочих форм бухгалтерского учета.
Анализ прибыльности. Анализ включает вычисление следующих финансовых коэффициентов:
Прибыльность переменных затрат показывает насколько изменится валовая прибыль при изменении переменных затрат на 1 у.е.:
Пперз = Впр / ПерЗ
где
Пперз — прибыльность переменных затрат; Впр — валовая прибыль; ПерЗ — переменные затраты.
Прибыльность постоянных затрат иллюстрирует степень отдаления предприятия от точки безубыточности:
Ппостз = Посд / ПостЗ
где
Ппостз — прибыльность постоянных затраты; Посд — прибыль от основной деятельности; ПостЗ — постоянные затраты.
Прибыльность всех затрат показывает сколько прибыли от основной деятельности приходится на 1 у.е. текущих затрат:
Ппз = Посд / З
где
Ппз — прибыльность всех затрат; Посд — прибыль от основной деятельности; З — сумма переменных и постоянных затрат.
Прибыльность продаж показывает долю прибыли от основной деятельности в выручке от реализации:
Ппр = Посд / ВР
Ппр — прибыльность продаж;
ВР — выручка от реализации (без НДС).
Показатели прибыльности инвестиционной деятельности оценивают эффективность использования свободных денежных средств в долгосрочных и краткосрочных финансовых вложениях (депозиты, акции и иные ценные бумаги), а также эффективность хранения в валюте.
Показатели прибыльности торговых операций рассчитываются только в случае наличия такой деятельности:
Показатели прибыльности всей деятельности рассчитываются аналогично показателям прибыльности основной деятельности, но при этом анализируется деятельность предприятия в целом.
Балансовая прибыльность затрат показывает, какую балансовую прибыль получило предприятие, произведя затраты:
ПзБ = БП / З
где
Пзб — балансовая прибыльность затрат; БП — балансовая прибыль.
Чистая прибыльность затрат показывает, какую чистую прибыль получило предприятие, произведя затраты:
Пз = П / З
где
Пз — чистая прибыльность затрат; П — чистая прибыль.
Прибыльность всей деятельности показывает, сколько чистой прибыли содержится в выручке от реализации и доходах от прочей реализации:
Пд = П / (ВР + ДохПрР)
где
Пд — прибыльность всей деятельности; ДохПрР — доходы от прочей реализации.
Точка безубыточности показывает, какую минимальную сумму предприятие должно получить при реализации продукции, чтобы покрыть свои издержки:
ТБ = (ВР + ПостЗ) / (ВР — ПерЗ)
где
ТБ — точка безубыточности.
Абсолютное отклонение от точки безубыточности показывает, на сколько реальная выручка от реализации превосходит значение точки безубыточности:
Откл = ВР-ТБ
где
Откл — отклонение предприятия от ТБ.
Запас прочности (Зпр) — отношение предыдущего показателя к выручке от реализации — показывает какую долю в выручке занимает доходная часть:
Зпр = Откл / ВР
Производственный рычаг показывает насколько эффективно предприятие занимается неосновной деятельностью:
ПР = ВП / (ПрОснД)
где
ПР — производственный рычаг;
ПрОснД — прибыль от основной деятельности.
Оценка эффективности ресурсов
Анализ оборачиваемости. Эффективность использования оборотных средств характеризуется прежде всего их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Время, в течение которого оборотные средства находятся в обороте, т.е. последовательно переходят из одной стадии в другую, составляет период оборота оборотных средств.
Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях (оборачиваемость оборотных средств в днях) или количеством оборотов за отчетный период. Анализ оборачиваемости включает:
- анализ оборачиваемости текущих активов;
- анализ оборачиваемости текущих пассивов;
- анализ «чистого цикла».
Оборачиваемость текущих активов характеризует способность активов предприятия приносить прибыль путем совершения ими «оборота» по классической формуле «Деньги → Товар → Деньги ‘«. «Скорость оборота» находится в «прямой» связи с показателями рентабельности.
Рассчитываются следующие показатели.
Оборачиваемость активов (Оа) — показывает сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый вид актива (А):
Оа = ВР / Аср
где
Аср = (Анп + Акп) / 2
Анп — значение актива на начало периода, Акп — значение актива на конец периода.
База для расчета оборачиваемости (ВР) — числитель формулы для каждого элемента текущих активов может быть разная: для дебиторской задолженности — выручка от реализации, для товаров — покупная стоимость реализованных товаров, для незавершенного производства и запасов — себестоимость реализованной продукции.
Период оборота активов (ПOа) — показывает какова продолжительность одного оборота актива в днях (срок «бездействия»):
ПОа = Аср / ВРза день
Сумма периодов оборота отдельных составляющих текущих активов, за исключением денежных средств составляет «затратный цикл» предприятия.
Период оборота предъявленных счетов (кредит поставщиков) и период оборота авансов и предоплат (кредит покупателей) рассчитываются по формулам аналогичным периодам оборота активов.
Период оборота прочих текущих пассивов определяется экспертным методом, исходя из частоты выплаты заработной платы и налогов. Сумма периодов оборота текущих пассивов составляет «кредитный цикл» предприятия.
Разность между «затратным циклом» и «кредитным циклом» составляет «чистый цикл«. «Чистый цикл» — важнейший показатель, характеризующий финансовую организацию основного производственного процесса. Рост этого показателя свидетельствует о росте потребности в финансировании со стороны внешних по отношению к производственному процессу источников (собственный капитал, кредиты). Отрицательное значение «чистого цикла» может означать, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся излишек на иные цели, например, на финансирование постоянного капитала.
Анализ рентабельности. Анализ рентабельности позволяет определить отдачу на каждый вложенный рубль по видам активов.
Общая рентабельность (рентабельность всего капитала) показывает, сколько чистой прибыли (чистый экономический эффект) приходится на рубль всего вложенного в предприятие капитала:
Ро = П / ВБ
где
Ро — общая рентабельность;
ЧП — чистая прибыль;
ВБ — валюта баланса.
Таким образом, общая рентабельность показывает эффективность функционирования исследуемого предприятия.
Рентабельность собственного капитала (Рск) характеризует эффективность использования собственного капитала и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственного капитала:
Рск = П / СК
где
СК — собственный капитал.
Рентабельность уставного капитала характеризует эффективность использования уставного капитала и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль уставного капитала:
Рук = П / УК
где
Рук — рентабельность уставного капитала; УК — уставный капитал.
Рентабельность постоянных активов характеризует эффективность использования постоянных активов и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль постоянных активов:
Рпа = П / ПА
где
Рпа — рентабельность постоянных активов; ПА- постоянные активы.
Рентабельность текущих активов характеризует эффективность использования текущих активов и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль текущих активов:
Рта = П / ТА
где
Рта — рентабельность текущих активов;
ТА — текущие активы.
Строка «Доля кредитов в заемных средствах» вычисляется как частное от деления суммы строк «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные кредиты» на строку «Итого заемных средств» агрегированного баланса.
Финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капиталов, рассчитываемое по формуле:
ФР = ЗК / СК
где
ФР — финансовый рычаг;
ЗК — заемный капитал.
