Интегральный экономический эффект (чистый дисконтированный доход) определяется как сумма экономических эффектов за расчетный период, дисконтированных к началу первого шага. Другим словами, чистый дисконтированный доход характеризует превышение дисконтированного притока средств над дисконтированным оттоком средств за расчетный период:
где Т – горизонт расчета (продолжительность расчетного периода), как правило, равен номеру шага, на котором производится закрытие проекта.
Если ЧДД положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может быть принят к реализации. Чем больше ЧДД, тем более эффективен проект, а значит, он более предпочтителен для инвестора. Доказательство этого условия вытекает из формулы (1.14), поскольку ЧДД есть не что иное, как числитель в этой формуле, который должен быть положительным, чтобы проект считался эффективным.
Свойства интегрального экономического эффекта:
1) чем больше величина капитальных вложений, тем меньше ЧДД;
2) чем позже наступает момент начала отдачи от инвестиций, тем меньше ЧДД;
3) чем больше расчетный период, тем, как правило, ЧДД больше. При этом следует иметь в виду, что чрезмерное увеличение продолжительности периода отдачи капитальных вложений не всегда целесообразно. С увеличением периода отдачи (расчетного периода) прирост величины ЧДД снижается и стремится, как правило, к нулю, а абсолютная величина ЧДД – к некоторому пределу А. Зависимость ЧДД от времени показана на рисунке. График зависимости интегрального экономического эффекта от времени называется финансовым профилем инвестиционного проекта;
Зависимость ЧДД от времени
4) с ростом нормы дисконта величина ЧДД сокращается. Зависимость ЧДД от нормы дисконта показана на рисунке (i – норма дисконта);
Зависимость ЧДД от нормы дисконта
5) сравнивать проекты по величине ЧДД необходимо с учетом барьерных точек. Барьерная точка (БТ) есть пересечение кривых ЧДД разных инвестиционных проектов. Она определяется из равенства уравнений ЧДД инвестиционных проектов:
ЧДД1 = ЧДД2
Методы расчета барьерных точек те же, что и для расчета ВНД.
Барьерная точка
