В эпоху расцвета евро, которая длилась последнее десятилетие Германию отличали весьма сдержанные показатели потребления и долгов. Как отмечает целый ряд аналитиков, хотя в ряде случаев это означает слабый рост экономики, но в данной ситуации причина объясняется выгодными условиями продаж товаров и использования сбережений страны.
В роли покупателей, в данном случае выступали все те государства Еврозоны, которые сегодня причисляют к проблемным. Такое развитие событий не является историческим открытием, но исключительность ситуации в том, что покупка и продажа находятся в пределах одной валюты.
Обычно в какой-то определенный момент платежеспособность государства начинает ослабевать, валюта оказывается под давлением и, в итоге, происходит уменьшение дисбаланса.
В зоне евро такая схема не приемлема. Входящие в еврозону государства должны были следовать “Пакту стабильности и роста”, согласно которому нельзя совершать действия, могущие ослабить общую валюту. Как выяснилось теперь, “Пакт стабильности и роста” не сработал.
Нужно признать, что на пике финансового кризиса евро оказал серьезную экономическую поддержку странам в пределах еврозоны, по той причине, что колебания валют для них были невозможными.
Теперь наступает расплата, ведь путь через номинальное ослабление валюты закрыт. Выходит, что практически единственный вариант удержать еврозону от распада – путь реального ослабления валюты. Скорее всего это подразумевает долгие годы дефляции и снижение уровня занятости и доходов.
По мнению экспертов демократической Европе требуется жесткая обязывающая экономическая политика или хотя бы введение фискальных инструментов. А это – серьезный вызов всему сообществу.
Как поведет себя в этой ситуации европейский центробанк? Что это означает для стабильности евро?
ЕЦБ уже сейчас заявляет о том, что некоторые рынки облигаций (в Греции, Испании и Португалии, например) работают неправильно. Поэтому регулятор начал скупать облигации этих стран на вторичном рынке. Как правило, такой метод не создает угрозы инфляции.
По оценкам экспертов, большая волантильность евро не должна негативно сказаться на восстановлении экономики еврозоны.
С другой стороны снижение курса евро говорит об общей потере доверия к еврозоне. И здесь, в отличие от рынка облигаций, прямые интервенции ЕЦ не должны быть эффективными. Структурные проблемы экономики Европы убеждают, что в течение ближайших лет евро не создаст конкуренцию доллару в качестве мировой резервной валюты. До тех пор пока политики не примут решений по экономическим проблемам еврозоны, таким как дисбаланс текущих счетов, фискальная политика, конкурентоспособность. Пока не будет уверенности в позитивных результатах, единая валюта не сможет стабилизироваться.
Большинство специалистов сходятся во мнении, что паритет покупательной способности находится на уровне 1,15. Выходит, что евро годами был переоценен и теперь просто возвращается к своей “реальной” стоимости. С другой стороны, экономики США, Великобритании и Японии чрезмерно обременены долговыми проблемами. Поэтому, в данной ситуации нельзя исключать того, что через пару лет высочайший рейтинг Великобритании и США будет поставлен под сомнение.