Денежные потоки. Финансовый профиль проекта и его интерпретация

Инвестиционный процесс с финансовой точки зрения объединяет 2 противоположных и, в известном смысле, самостоятельных процесса: 1) создание производственного объекта (или осуществление инвестиций, вложение капитала) и 2) последовательное получение дохода от инвестиций.

Эти процессы могут протекать последовательно или на некотором отрезке времени параллельно. Например, отдача от инвестиций может начаться во время освоения производственных мощностей. Распределение во времени инвестиций и доходов играет важную роль. Поэтому для оперативного управления финансами предприятия и оценки экономической эффективности инвестиций необходимо составить таблицу денежных потоков в соответствии с графиком реализации проекта.

Таблица денежных потоков, млн. руб.

Денежные

Потоки

Строительство

Освоение

Полная производственная мощность

Итого

Годы инвестиционного периода

1

2

3

4

5

6

7

8

N

А. Приток

Наличностей

Доход от продаж

Ликвидационная стоимость

Б. Отток наличностей

Общие инвестиции

Производственные издержки

Финансовые издержки

Налоги

В. Чистый денежный поток (А)-(Б)

Г. То же нарастающим итогом

Д. Коэффициент дисконтирования

Е. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость (В)·(Д)

Ж. То же нарастающим итогом

Таким образом, данные таблицы позволяют рассчитать NPV по годам реализации проекта и за весь срок его жизни, максимальный денежный отток и срок возврата КВ. На основе данных этой таблицы строится финансовый профиль проекта, представляющий собой графическое изображение динамики показателя NPV, рассчитанного нарастающим итогом.

Экономический срок жизни инвестиций (срок жизни проекта) включает:

1) Предпроизводственный период, который складывается из времени, необходимого для отбора потенциальных исполнителей проекта и оформления контрактов, и инвестиционной стадии, включающей время выполнения работ по детальному (рабочему) проектированию, СМР, монтажных и пусконаладочных работ. Итогом данной стадии является формирование постоянных активов предприятия – ОПФ и ОС.

2) Период производства продукции (эксплуатационная стадия). Он начинается с момента ввода в действие основного оборудования, и с началом выпуска продукции в этот период появляются соответствующие издержки производства (текущие затраты) и поступает выручка от реализации продукции (доходы от продаж).

Как видно из рис.2, финансовый профиль проекта дает наглядную интерпретацию таких основных показателей эффективности проекта, как NPV (интегральный экономический эффект), максимальный денежный отток Кmax, год, когда он имеет место, срок окупаемости (период возврата) инвестиций.

На основе этих показателей делается вывод о практической возможности и экономической целесообразности реализации проекта.

Следует отметить, что пассивное использование результатов ТЭО еще не гарантирует успех проекту. Изучение результатов ТЭО – это самостоятельный этап в процессе подготовки и принятия решения. Окончательное решение принимается предпринимателем с учетом его знаний, опыта, интуиции, оценки косвенных результатов и затрат. На будущей эффективности проекта скажутся умение предпринимателя вести переговоры с партнерами, владение информацией об этих партнерах, доверие со стороны потенциальных потребителей и др.